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螺纹钢 关注1月交割品估值

12月盘面集中减仓恐导致价格振幅增大年夜

11月尾,RB2001合约主力多头在3700元/吨相近主动减仓,截至12月3日收盘,当前价格已经回落至3600元/吨一线。笔者在两周前从现货基础面以及合约环境阐发得出,追多螺纹钢2001合约已经不具备性价比。十多天后,RB2001合约价格运行逻辑日渐清晰: 2001合约的定价核心逻辑已经从宏不雅和品种基础面驱动转向期货合约和交割品估值。

暖冬助推PMI短暂反弹

11月份制造业PMI为50.2,较上月回升0.9个点,6个月后重回景气区间,各分项指标较上月均有显着提升。从行业供献度看, PMI回升的主因是钢铁等行业PMI回升显着,这主如果因为今年暖冬,地产和基建施工光阴擅长往年,钢筋和水泥耗损更大年夜。在终端需求的感化下,钢材现货出库顺畅,价格显着反弹,是以钢企临盆加快(临盆指数为43.4,上升1.1个点),采购意愿增强(采购量指数为41.5,上升8个点),钢铁原材料库存小幅回升,产成品库存加速去化。但跟着地产开拓商拿地慢慢减弱,后续拿地可能继承削减,从而可能拖累春季开工。近期全国气象转冷,暖冬身分开始减弱,叠加财政支出可能不及预期,宏不雅压力仍在,未来PMI可能再度回落。钢铁行业季候性身分是PMI反弹的因不是果,宏不雅情况难以支撑钢不二价格持续上行。

“北材南下”增补南方现货缺口

钢贸商基于下流破费预期主动去库存导致四时度螺纹钢社会库存偏低,“蓄池塘”缩小,南方部分地区在“赶工潮”的背景下呈现了“缺规格”,造成现货不正常的高溢价。然则跟着北方资本徐徐到港,“缺规格”的环境已大年夜大年夜缓解,溢价有所收窄。Mysteel数据显示,11月东北螺纹钢南下实际总量为88.3万吨,同比增添2.3万吨,环比增添40.9万吨;2019年1—11月螺纹钢南下总量为360.2万吨,同比增添28.4万吨,增幅为8.5%。跟着钢厂利润上升,部分检修高炉已经复产,产量或回升,关于现货供应缺口的炒作将告一段落。从螺纹钢市场价格来看,华东的现货价格顶部区间基础确立,伴跟着华南和华东地区规格短缺征象的缓解,不正常的高溢价环境势必将有所改不雅。

2001合约下跌空间不够

现货基础面抉择了当前螺纹钢价格难以上涨,但期货2001合约下跌的空间亦不够。虽然前期非期货公司空单入场造成多头必然的惊恐情绪,但在3600元/吨相近下跌速率显着减慢,宽幅振荡。当前2001合约持仓仍有195万手,超过跨以前年同期100万手,多空双方以何种要领从2001合约撤退是市场关注的焦点。从钢厂套保的角度来看,螺纹钢前一个主力合约1910在9月呈现平水为现货贩卖一样平常的钢厂供给了套保契机,1910合约交割量创历史新高。但当前2001合约仍处于贴水状态,钢厂主动套保意愿不够,在真实需求减弱、现货价格回落、市场热度徐徐低落的氛围下,套保盘进场不易。1月合约的交割日期临近春节,货物的运输和存储较未方便,进一步抑制多头接货和空头交货的意愿,交割量难以跨越10月份,估计多空双方在12月份会加快减仓速率。

综上所述,当前螺纹钢现货上涨动力不够,或已短期见顶,价格运行以修复前期不正常高溢价和南北价差为主。螺纹钢2001合约当前主要的买卖营业核心是1月交割品的估值,期现价差和春节螺纹钢现货处置惩罚资源是紧张参考身分,笔者觉得3550—3650元/吨是2001合约的合理价格区间,12月份盘面集中减仓或导致价格振荡幅度增大年夜,建议无财产背景的投资者多看少做。

(作者单位:大年夜有期货)

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